【答え合わせ】待望の暴落が来たと思ったら、全然暴落じゃなかった件。高配当株の利回りは3月より悪化…結局買い時はいつ？

先週の日経平均は1週間で−4,416円という強烈な下げに見舞われ、私のポートフォリオもしっかり被弾しました。Xの高配当株界隈では「ホンダの利回りが4.5%に復活」「積水ハウス4.1%」といった“利回り復活”の報告が増えてきて、界隈全体がそわそわし始めています。

ここ半年の相場を振り返ると、資金はAI・半導体関連に一極集中していて、高配当株は正直「置いてけぼり」気味でした。ところが先週AI株が崩れた途端、今度は逃げ出した資金の受け皿として高配当・バリュー株が物色される──そんな資金ローテーションの構図がはっきり見えた1週間だったと思います。

私自身、日経平均が下がり始めたのを見て「ようやく利回りが戻ってくるか」と買い時を探っていました。ところが実際に起きたのは逆で、日経平均は下がっているのに、高配当株には資金が流れ込んで株価は上昇、利回りはむしろ低下。せっかく待っていた下落相場が来たのに、欲しい銘柄だけがどんどん買えなくなっていくという、何とも歯がゆい展開になっています。

そこで「ついに待っていた暴落が来たか！」と、今年3月の下落局面で作った「X界隈で話題の高配当株リスト」の答え合わせをやってみました。結論を先に言うと、拍子抜けです。調べてみたら、これは全然「暴落」ではありませんでした。むしろ3月と比べて利回りは軒並み悪化していて、突きつけられたのは「結局、高配当株の買い時っていつなんだ？」という永遠の課題でした。

（※株価・指標は2026年7月24日時点のデータに基づく。一部銘柄は前日終値。「3月」の利回りは前回記事の2026年3月21日時点データ。銘柄名クリックでYahoo!ファイナンスへ遷移します）

まず前提：日経平均そのものの答え合わせ

個別銘柄を見る前に、指数の水準を確認しておきます。「暴落」という言葉の印象と実際の水準が、まるで違ったからです。

前回リストを作った3月は、中東情勢の悪化で日経平均が月間13%安・終値51,063円まで叩き売られた、まさに全面安の渦中でした（TOPIXも3/23に年初来安値3,447）。それが4ヶ月でAIラリーに乗って日経は68,500円前後まで駆け上がり、先週から今週にかけて64,611円まで急落──たしかに直近ピークからは約4,000円の下げですが、3月末と比べればまだ26.5%も高い水準での調整に過ぎません。「指数がこれだけ下がったのだから高配当株も安いはず」という感覚が、そもそも錯覚だったわけです。

3月からの上昇率は日経平均とTOPIXで差がありました。ただし、その差をそのままAI・半導体銘柄の寄与分とみなすことはできません。寄与度を説明するには、日経平均の構成銘柄別寄与度を同じ期間で集計する必要があります。

答え合わせ①：あの「利回り4%超の主力候補」たちは、当然のように利回り低下

まずは3月時点で利回り4%超だった第1グループの代表格から。

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結果はご覧の通り、ほぼ全員利回り低下。ただ、前提で見た通り指数自体がまだ3月より26%も高いのだから、これは当然の結果です。間違っていたのは銘柄たちではなく、「暴落が来たから利回りが上がっているはず」と期待した私の方でした。

高配当株が相対的に強かったため、AI・半導体から資金が移った可能性を考えました。ただし、価格変化だけでは資金の出所を確認できないため、これは私の仮説です。

答え合わせ②：「一番拾いがいがある」と書いた損保・金融は大幅上昇

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3月に「今回の下落で一番拾いがいがありそう」と書いた損保・金融セクターは、そこから株価が2〜4割上昇していました。東京海上は6,032円→8,116円。しかも先週のAI急落の場面でも、損保株は逃げてきた資金の受け皿として逆に物色される側でした。答え合わせとしてはあの考察は当たっていたのに、当の本人が拾い切れていないという、いつものパターンです…。唯一利回りが上がった三菱HCキャピタルは、株価ほぼ横ばいのまま増配で利回りを切り上げてきており、さすが連続増配の王様。

答え合わせ③：ソニーFGの通期配当を確認

前回記事でこう書いていました。「ソニーFG（8729）も今はここ（利回り3%未満グループ）にいますが、通期の配当が発表されたら4%越えの銘柄群に昇格すると思います」。

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予想年間配当を当時の株価で割った利回りは5％台になりました。ただし、利回りは株価で変わり、配当計画の実行も保証されません。半期配当を年換算して考えた点は合っていましたが、信用買い残や自社株買いに関する過去記事の説明には訂正があります。

利回りが「上がった」組：自動車・エネルギー・薬品

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逆に3月より利回りが上がっているのがこの組。トヨタは株価が3,325円→2,897円と下げつつ増配も効いて、利回り2.86%→3.45%まで上昇してきました。関税問題で自動車セクターが売られている影響が数字にも表れています。X界隈でも「トヨタが3.5%になったら買いたい」という声をよく見かけるようになりました。INPEXも原油と共に調整して2.87%まで回復。この組は「下がったら拾うシナリオ」が現在進行形で機能しているゾーンです。

おまけ：X界隈で最近名前を聞く「新顔」たち

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日本甜菜製糖は利回りが目を引きますが、PERだけでは配当負担を判断できません。配当性向、営業キャッシュフロー、特別利益の有無、配当方針を確認します。TAKARA & COMPANYは、主に上場企業のディスクロージャー・IR支援を手掛ける会社です。

まとめ：結局、高配当株の「買い時」っていつなんだ？

今回の答え合わせで見えた構図を整理すると、こうなります。

• AI相場が絶好調の間：資金はAI・半導体に一極集中。高配当株は置いてけぼりで株価は上がらないが、買おうとすると「もっと上がるAI株を横目に我慢する」精神力が要る
• AI相場が崩れた瞬間：逃げた資金が受け皿として高配当・バリュー株に流れ込み、指数が暴落しているのに高配当株は大して安くならない。今回まさにこれ
• 本当に安く買えたのは3月のような全面安の局面だけ：ただしそういう時は自分のPFも含み損だらけで、恐怖で買い増しの手が止まる（3月の私です）
• つまり今の相場では「日経平均の下落」＝「高配当株の買い場」という等式がもう成立していない。指数を見ながら買い時を探っていると、ローテーションで資金が先回りしてきて、利回りが低下してから気づくことになる

そもそも日経平均自体、先週の急落を経てもなお3月末比+26.5%の水準にいます。急落当日ですらTOPIXは−1%程度しか下がっておらず、「暴落」の実態は日経平均に偏ったAI銘柄の調整です。つまり「AIバブルが弾けたら高配当株をバーゲンで拾おう」という皮算用は、資金ローテーションがある限り案外成立しないのかもしれません。待っていた暴落が来たのに、欲しい銘柄だけ下がっていない──今回のデータはその現実を突きつけてきました。

じゃあどうするのか。私の現時点の答えは、結局いつもの結論に戻ってきます。「この銘柄は利回り◯%まで来たら打診買い」というシナリオを先に決めておいて、相場の雰囲気ではなく水準で機械的に拾うこと。トヨタ3.45%、INPEX2.87%のように現在進行形で利回りが育っているゾーンを監視しつつ、来週からの決算シーズンの増配発表で利回り地図が塗り替わるのを待ちたいと思います。それでも「買い時」は難しい。皆さんはどう判断していますか？

（※あくまで個人の備忘録・考察であり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。数字の打ち間違いや情報が古い部分もあるかもしれません。投資を検討する際は必ずYahoo!ファイナンスや証券会社のアプリで最新の数字を確認しつつ、投資は自己責任で最終判断をお願いします。）

【おまけ】「この銘柄も利回り復活してるよ！」「新顔ならこれもおすすめ」といった情報があれば、ぜひコメントやXで教えてもらえると助かります。

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